التكنولوجيا الكامنة وراء العملة المشفرة

يمكن لنوع جديد من المنصات المتعددة الأطراف تحسين المدفوعات عبر الحدود ، والاستفادة من الابتكارات التكنولوجية لأهداف السياسة العامة
كانت الأصول المشفرة مخيبة للآمال أكثر من كونها ثورة للعديد من المستخدمين ، وتحث الهيئات العالمية مثل صندوق النقد الدولي ومجلس الاستقرار المالي على تشديد التنظيم.

ومع ذلك ، فإن بعض التقنيات سريعة التطور وراء العملات المشفرة قد تحمل في النهاية وعدًا أكبر. يواصل القطاع الخاص ابتكار الخدمات المالية وتخصيصها.

لكن يجب على القطاع العام أيضًا الاستفادة من التكنولوجيا لتحديث بنيته التحتية للدفع وضمان قابلية التشغيل البيني والسلامة والكفاءة في التمويل الرقمي ، كما أشرنا في ورقة عمل حديثة: منصة تداول وتعاقد متعددة العملات. يطرح آخرون أيضًا وجهات نظر مماثلة.

قفزت التكنولوجيا إلى الأمام

تشمل تقنيات الدفع الجديدة الترميز والتشفير وقابلية البرمجة:

يعني الترميز تمثيل حقوق الملكية للأصل ، مثل المال ، في دفتر الأستاذ الإلكتروني – قاعدة بيانات يحتفظ بها جميع المشاركين في السوق ، مُحسَّنة بحيث يمكن الوصول إليها على نطاق واسع ، ومتزامنة ، وقابلة للتحديث بسهولة ، ومقاومة للعبث. لا يشترط عدم الكشف عن هويته من أرصدة رمزية والمعاملات (وهو في الواقع يقوض السلامة المالية).

يساعد التشفير في فصل عمليات التحقق من الامتثال عن المعاملات حتى تتمكن الأطراف المصرح لها فقط من الوصول إلى المعلومات الحساسة. هذا يسهل الشفافية مع تعزيز الثقة.

تتيح إمكانية البرمجة كتابة العقود المالية بسهولة أكبر وتنفيذها تلقائيًا ، كما هو الحال مع “العقود الذكية” ، دون الاعتماد على طرف ثالث موثوق به.
ابتكار القطاع الخاص

مع وجود هذه الأدوات الجديدة في متناول اليد ، يبتكر القطاع الخاص بطرق قد تكون أكثر تحويلية من الموجة الأولية لأصول التشفير: ترميز الأصول المالية ، وترميز الأموال ، والأتمتة.

قد يؤدي ترميز الأسهم والسندات والأصول الأخرى إلى خفض تكاليف التداول ، وتكامل الأسواق ، وتوسيع نطاق الوصول. لكن الدفع مقابل هذه الأصول سيتطلب أموالاً في دفتر أستاذ متوافق. أحد الأمثلة على ذلك هو العملات المستقرة ، وهي أحد الأمثلة على مدى امتثالها للتنظيم. الأهم من ذلك ، أن البنوك تختبر الحسابات الجارية ذات الرموز المميزة. وتنتشر الأتمتة على نطاق واسع ، مما يسمح للأطراف الثالثة ببرمجة الوظائف مثلما يقوم المطورون ببناء تطبيقات الهواتف الذكية.

بينما يدفع القطاع الخاص حدود الابتكار والتخصيص ، فإنه لن يضمن أن المعاملات آمنة وفعالة وقابلة للتشغيل البيني ، حتى لو كانت منظمة بشكل جيد. بدلاً من ذلك ، من المرجح أن ينشئ القطاع الخاص شبكات العملاء فقط لتداول الأصول وإجراء المدفوعات. قد تظهر دفاتر الأستاذ المفتوحة في محاولة للربط بين الشبكات الخاصة ، ولكن من المحتمل أن تفتقر إلى التوحيد القياسي والاستثمار الكافي نظرًا لإمكانية الربح المحدودة. واستخدام أشكال المال الخاصة لتسوية المعاملات من شأنه أن يعرض الأطراف المقابلة للخطر.

دور البنك المركزي

يمكن أن تساعد العملات الرقمية للبنك المركزي بسبب طبيعتها المزدوجة كأداة نقدية – مخزن للقيمة ووسيلة للدفع – ولكن أيضًا كبنية تحتية أساسية لتصفية المعاملات وتسويتها. ركزت مناقشات السياسة في الغالب على الجانب الأول ، لكننا نعتقد أن الجانب الثاني يجب أن يحظى بنفس القدر من الاهتمام.

كأداة نقدية ، يوفر CBDC الأمان ؛ يخفف من مخاطر الطرف المقابل ويوفر السيولة في المدفوعات. ولكن كبنية تحتية ، يمكن أن تحقق CBDC قابلية التشغيل البيني والكفاءة بين الشبكات الخاصة للأموال الرقمية وحتى الأصول.

يمكن إجراء المدفوعات من أموال خاصة إلى أخرى ، من خلال دفتر الأستاذ أو المنصة الخاصة بالعملات الرقمية للبنك المركزي. يمكن إيداع الأموال على منصة CBDC ، ثم تحريرها عند استيفاء شروط معينة ، مثل عند استلام أصل مرمز. ويمكن أن توفر منصة CBDC لغة برمجة أساسية لضمان الوثوق بالعقود الذكية ومتوافقة مع بعضها البعض. سيصبح هذا أيضًا منفعة عامة في عالم الغد الرقمي.

المدفوعات عبر الحدود

تنطبق نفس الرؤية على المدفوعات عبر الحدود ، على الرغم من أن الحوكمة تزداد تعقيدًا (موضوع مهم نتركه لوقت آخر).

يمكن للمنصة العامة أن تسمح للبنوك والمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم الأخرى بتداول التمثيل الرقمي لاحتياطيات البنك المركزي المحلي عبر الحدود ، كما هو مقترح في ورقة العمل الخاصة بنا.

يمكن للمشاركين تداول احتياطيات البنك المركزي الآمنة دون تنظيم رسمي من قبل كل بنك مركزي ، أو طلب تغييرات كبيرة في أنظمة الدفع الوطنية.

مرة أخرى ، تتطلب المعاملات أكثر من حركة الأموال. تقاسم المخاطر ، وتبادل العملات ، وإدارة السيولة – كلها جزء من الحزمة.

بفضل دفتر الأستاذ الفردي وقابلية البرمجة ، يمكن تبادل العملات في وقت واحد ، لذلك لا يتحمل أحد الطرفين مخاطر انسحاب الطرف الآخر. بشكل عام ، يمكن كتابة عقود المشاركة في المخاطر ، ويمكن للمزادات أن تدعم أسواق العملات التي يتم تداولها بشكل ضعيف ، ويمكن أتمتة القيود المفروضة على تدفقات رأس المال (الموجودة في العديد من البلدان)

.

الأهم من ذلك ، ستقلل المنصة من المخاطر الكامنة في مثل هذه العقود. سيضمن أن تكون العقود مدعومة بالكامل بأموال مضمونة ، وتنفيذها تلقائيًا لتجنب الصفقات الفاشلة ، ومتسقة مع بعضها البعض. على سبيل المثال ، يمكن التعهد بعقد لتلقي دفعة غدًا كضمان اليوم ، مما يقلل من تكاليف الأموال الخاملة.

بالإضافة إلى نقل القيمة ، يمكن أن يساعد التشفير في إدارة نقل المعلومات. على سبيل المثال ، يمكن للمنصة التحقق من امتثال المشاركين لمتطلبات مكافحة غسل الأموال ، مع السماح لهم بتقديم عطاءات مجهولة على المنصة ، على سبيل المثال ، للعملات الأجنبية ، مع استمرار رؤية الرصيد الإجمالي بين العطاءات والطلبات.

وبالتالي يمكن للتكنولوجيا أن تدعم أهداف السياسة العامة الرئيسية:

إمكانية التشغيل البيني بين العملات الوطنية ؛

الأمان بفضل احتياطيات البنك المركزي المضمونة ، وإنهاء التسوية ، والتنفيذ التلقائي للعقود ؛

الكفاءة من انخفاض تكاليف المعاملات والمشاركة المفتوحة واتساق العقد والشفافية.
لا يزال هناك الكثير الذي يتعين استكشافه ، ولا تزال هذه الرؤية تتشكل. تم تغذية Crypto من خلال محاولة التحايل على الوسطاء والرقابة العامة. ومن المفارقات أن قيمتها الحقيقية قد تأتي من التكنولوجيا التي يمكن للقطاع العام الاستفادة منها لرفع مستوى المدفوعات والبنية التحتية المالية من أجل الصالح العام – لضخ قابلية التشغيل البيني والسلامة والكفاءة في ابتكار القطاع الخاص وتخصيصه.